调研纪要:科创板风起双轮驱动待爆发

作者:财经频道

  11月27日,笔者赴上海参加由格隆汇举办的“决战港股2018——海外投资系列峰会”,也因此有机会参与到了近期备受关注的科创板概念股---大众公用(1635.HK)的全程路演。

  这两天,笔者乘兴把该公司路演的核心内容整理出来,以供错过活动的投资者参考。

  大众公用是一家公用事业公司,公用事业的收入、利润及分红均比较稳定。在此基础上,公司增加了金融创投业务,利用稳定的现金流投资一些更具有爆发力的创投项目。综合来看,大众公用的两个业务形成了双轮驱动,一个稳定,另一个有爆发力的,齐头并进、攻守兼备,共同构成了公司主要的盈利来源。

  大众公用的公用事业共有四类,一是城市燃气,二是污水处理,三是城市交通,四是海外项目投资运营。

  今年前三季度,公司公用事业业务和去年同期相比略有增长,经营利润略微下降,主要原因是参股的深创投利润同比有所下降。

  大众公用的利润来自于两部分,其中公用事业2.97亿(人民币,下同),金融创投服务1.48亿,近几年两部分的利润均保持了稳定性。值得一提的是,公司今年发行了公司债及短融,业务的稳健使得公司评级和债券评级都获得3A级,债券发行利率最低做到了4.65%,且认购倍数也比较高,公司的后续发展得到了良好的支撑。

  同时,大众公用有持续的现金分红政策,每年会把利润的30%以上拿出来进行分配,每股分红保持在6分钱港币,股息率算下来在2.5%左右。

  大众公用将近91%的业务来自城市燃气业务。路演中,公司表示下一步拓展的重心依然在上海、江苏、浙江等长三角发达区域。

  今年,大众公用收购了江阴天力燃气37.2255%的股权进行业务扩张,花费16亿。根据披露的经审计的财务数据,江阴天力燃气的经营业绩优异,2017年的收入及净利润分别达到23.44亿及3.37亿,2018年用气量增加预计收入还会继续提升。

  除此之外,大众公用的污水处理项目在2018年也有新增项目,中标了江苏的青山泉项目,规模为日理1万吨。

  最后,大众公用表示将会积极在海外努力寻找新的投资机会。公司已经到意大利、美国、澳大利亚、英国、越南、柬埔寨等国家考察了一批项目,目前也在跟踪一些项目,相信在不久的将来在海外也会有一番业绩。

  路演中,管理层表示大众公用是一家具有公用事业传统基因的公司,但更是一家具有创新和开拓精神的金融创投公司,稳健保守中又不失进取,尤其是近年来金融创投方面的进展也是比较喜人,正好契合上交所即将设立的“科创板”,这也是最近股价上涨的原因。

  科创板是11月5日首届中国国际进口博览会开幕会上,习总书记在演讲中提到的:在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。

  大众公用参股的创投平台主要有4家,分别是深创投、上海华璨基金、上海兴烨创投以及华人文化产业投资基金,同时公司在境外还投了两个专项基金(面向高科技、互联网类的独角兽企业),以上项目加在一起的投资总额保守大约已经有20-30亿。

  深创投目前的注册资本为42亿,是国内规模最大的本土创投机构。截止2018年6月,管理各类基金总规模高达2963亿。从1999年至2018年9月,深创投总共投资918个项目,总投资额约399亿,投资项目成功上市140余家,数量居全国第一。

  近几年,深创投已经进入了收益稳定时期。按照13.93%的权益,深创投每年能够为公司贡献1.7亿左右的净利润。2018年1-9月,深创投贡献了不到1亿,同比有所下降,主要是因为近年实行减持新规使得股票出售减少,以及证券市场下跌较多也影响了收益。公司表示,根据深创投手里已经上市的股份和即将上市的股份,相信在未来几年收益还会继续提高。

  华人文化产业投资基金是国内第一支在发改委备案的文化产业基金,近几年也投了一些具有知名度的项目,包括制作了中国好声音的灿星文化(已递交IPO申请)、IMAX中国、东方梦工厂、人人网、翡翠东方(TVBC)、星空传媒等,部分项目已经通过上市等渠道退出了。

  最后是华璨基金,公司认缴了7亿。该基金投的最大的项目是盛大游戏,大众公用在其中出资5亿,华璨基金占了其4.06%。上市公司世纪华通(002602.SZ)9月12日公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买盛大游戏100%的股权,盛大游戏承诺2018、2019、2020年度扣非净利润分别为20、25、30亿。

  A1:这个问题交易所估计都很难回答,现在科创板我只能讲一下自己的理解。科创板第一批的项目只能成功不能失败,所以选择的公司在业务的稳定及利润的规模上都有一定的要求。

  我们投的企业能不能上目前无法回答。我们下面的平台投了这么多项目,也有具备成为独角兽的公司,未来在哪个资本市场上也会非常好,到适合的时候也会把这些项目都分享。

  根据市场判断,快的话,今年年底会有部分材料申报上去,明年上半年科创板可以推出来,这些新的上市公司,会给投资人和市场带来新的贡献。而且科创板可能带来新的交易制度,希望能把中国的证券市场建设的更好,所以我们在这一方面也会考虑一些积极推动的事情。

  Q2:我刚刚看您的PPT里面,2016年、2017年深创投收益是1.8亿左右,合并财务报表净利润是5亿多和4.7亿,但2017年扣非只有2亿多,2018年利润也下降了,好像不符合公用事业稳定这个特征。

  A2:公用事业部分的利润相对稳定,2017年有部分小非抛售的利润,今年利润下降主要是深创投利润同比下降较多,它也是受减持新规和证券市场持续走弱影响。

  燃气和污水处理业务我们还是稳中有升,尤其是收购的江阴燃气的部分股权之后,明年主业利润会有所提升。返回搜狐,查看更多

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