一夜暴涨41%的通达集团背后有什么猫腻?

作者:教育

  5G概念的持续热炒,似乎也让一切与它沾边的公司“热”了起来。今天要说的主人公通达集团便是其中的一位。

  1月28日晚间,通达集团发布了公司最新的业务情况,表示已就应用于5G主流大规模多输入多输出天线(MassiveMIMO)完成对雷射直接成型(LDS)、塑胶电镀(POP)的基站天线单机应用的研发。

  在这里,笔者不得不感慨一下5G概念的威力。此消息一出,1月29日通达集团股价一路高开高走,截至收盘涨幅高达41.56%,报1.09港元,创3个月新高价,成交额放大至3.38亿港元。

  值得一提的是,虽所受益于5G概念的热炒,通达集团此番股价涨的让人艳羡,但如果仔细去追踪和查询关于通达集团这个5G天线振子技术,你会发现事情并非想象中的那么简单。

  不过,在这之前我们要先了解通达集团的历史。毕竟要想彻底分析其业务,深挖一下它之前的故事也是很有必要的。

  值得一提的是,通达集团在市场中的似乎名声并不好,而近年来港股惯用的财技手段,似乎都可以在通达集团上找到一些影子。

  比如说,大股东高位套现毫不手软。2017年5月,各方面财务指标显示相当完美的时候,王氏兄弟突然以每股2.85港元完成出售约3.87亿股股份,相当于公司已发行股本约6.36%,套现11亿港元,消息一出,通达集团股价直接低开7%。

  再比如,不争气的分拆上市。2018年3月,通达集团将旗下的手提电脑及平板电脑外壳分拆入通达宏泰,并于联交所主板上市。本以为通达宏泰能够“母凭子贵”使股价水涨船高,谁知它却在二级市场“一蹶不振”,直接从挂牌当天的最高3.04港元跌到了今日1.28港元。

  基于此种种印象,甚至有股友在港股论坛戏言通达集团为:“一家涉嫌玩财技的公司。”

  言归正传,了解完通达集团的历史之后,我们来看看通达集团公告中所说的塑料天线振子到底是什么?

  在天线构造中,振子是天线的关键部件之一,是用于放大和接收电磁波的辐射单元。天线振子形状万千,不同厂家的方案、制作工艺、材料及辐射效率都大不相同,对应的电气性能和成本都有较大差异。在 4G 时代,天线振子的基本类型通常分为半波振子和贴片振子两类。 而在5G时代天线振子存在的可能备选方案有三种,分别是半波振子、贴片振子和塑料振子。

  比如,半波振子方案成熟、性能稳定以及可靠性好,是4G时代最成熟的产品。但其频段达不到5G天线要求,且存在重量大、结构复杂等问题。此外,贴片振子虽然结构简单、成本低、重量小,但损耗大、效率低。而相较于其它两个方案,塑料振子可能是5G天线振子方案中最适合的一个,质量小,成本低,性能好。

  再加上,随着5G部署的持续推进,天线振子的需求量大幅增长,因此,塑料天线振子被寄予厚望,成为最先受益的产品。

  不过,从通达集团的公告中来看,其并未明确披露所研发的塑料天线振子属于那种工艺,公司虽表示至二季度时可小批量生产,但这也说明距真正量产还有一段距离。且产品性能、功耗、稳定性等指标也未在公告中披露,说服力有待商榷。

  而反观塑料天线振子领域的头号玩家飞荣达,人家已经提前6年布局,率先研发出“改性塑料+选择性电镀”工艺的全新一代非金属天线振子解决方案。技术业务方面在公告中说的清清楚楚,便在该公司在2018年中报里表示,已在生产方面客服了产品制造的各种技术难题并得到突破性的进展。

  由于说服力不大,技术披露细节过于简单,以致市场对其最新业务存在质疑,通达集团股价于1月30日回落跌逾6%,现报1.02港元。

  交银国际也发表报告对此表示,三星客户订单或将成通达今年手机外壳业务主要推动力,但料天线基站模具在中短期贡献将有限,认为市场今次对业务更新消息的反应已过度。

  此外,交银国际还表示,维持对通达前景审慎看法,重申“中性”评级及目标价1.1港元,此相当预测今年市盈率7倍,同时下调对其2018年及2019年每股盈利预测各6%及3%,均为0.16元,以反映毛利前景疲弱的预测。

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